行业聚焦:多重利好因素积聚 人民币汇率走强 中国资产吸引力逐步提升
发布时间：2023-12-20
12月以来，人民币对美元汇率中间价累计调升36个基点；市场汇率方面，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中均升破7.10元……近期，人民币对美元汇率反弹趋势明显。
伴随人民币汇率持续走强，证券投资项下外资总体恢复净流入。专家表示，随着中国经济长期发展前景向好，中国资产吸引力有望逐步提升。
多重利好因素积聚
自12月以来，人民币对美元的汇率中间价整体呈现上升趋势。根据外汇交易中心的数据，12月19日，人民币对美元的汇率中间价为7.0982元，与11月末相比，累计上调了36个基点。自12月15日以来，该中间价已连续三日突破7.10元关口。
在市场汇率方面，自12月以来，在岸和离岸人民币对美元的汇率均在盘中升破7.10元关口。根据Wind数据，截至记者发稿时，12月以来，在岸人民币对美元汇率最高报7.0955元，离岸人民币对美元汇率最高报7.0977元。
这次汇率上升的原因主要有两个方面。首先，美债收益率与美元指数的明显回落为人民币汇率的上升提供了支撑。其次，从内部因素来看，我国内需持续修复，基本面复苏动能进一步稳固，积极因素不断积累。
此外，年底结汇需求的季节性增长也可能在外汇市场提供对人民币的需求。从2018年以来的银行代客结售汇情况来看，临近年底时，企业等代表的结汇需求可能会季节性上升，带动同期银行代客结售汇呈现一定规模的顺差，为人民币提供实际需求。随着年关将至，结汇需求有望迎来季节性增长。
在合理均衡水平保持基本稳定
展望明年，业内人士对人民币对美元汇率的预期有所上调。
中信证券首席经济学家明明表示，从内部因素来看，随着政策的持续推动，国内经济有望企稳回升，基本面对汇率的支撑作用或逐渐凸显。从外部因素来看，预计美联储将在2024年年中或之后首次降息，人民币的外部压力有望逐渐减轻。因此，预计明年人民币对美元汇率将在6.90元至7.30元之间宽幅震荡。
东吴证券宏观研究团队也预计，明年人民币对美元汇率将温和升值，全年将呈现“年初年末高、中间低”的特征，并可能阶段性升破7.0元。
总的来说，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，外汇市场供求保持总体平衡。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，我国经济发展面临的有利条件强于不利因素，外汇市场平稳运行的基础更加坚实。她指出：“我国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，经济基本面对稳定跨境资金流动的支撑作用将增强。市场预计美联储加息进程渐近终点，未来可能逐步启动降息，美元利率、汇率有望总体回落。随着内外部环境改善，未来我国外汇市场更有基础和条件保持平稳运行。”
证券投资项下外资恢复净流入
近期随着人民币汇率的走强，证券投资项下的外资总体恢复了净流入。中银证券全球首席经济学家管涛指出，11月份，外资配置人民币债券的意愿明显提升，债券通项下资金净流入达到2513亿元，同业存单和国债是主要贡献项；陆股通项下资金的净流出规模大幅收敛至18亿元，证券投资项下外资总体恢复净流入。
中国银河证券的报告显示，11月份，资本和金融项目逆差环比上月大幅收窄177亿美元。证券投资结束了连续4个月的逆差，转为顺差130亿美元。11月外资净增持境内债券规模达330亿美元，为历史次高值。债券通项下外资连续三个月净流入，其中，11月外资机构主要净增持国债1128亿元，同业存单867亿元，政策性银行债494亿元。
东方金诚研究发展部高级分析师于丽峰表示，11月底中美利差倒挂幅度较10月高点收敛近60个基点。同时，10月美元指数开始震荡下行，叠加国内稳增长政策加码，11月人民币对美元升值2.6%，从汇兑损益角度看，也有利于带动外资增持人民币债券。
对于未来，业内人士认为，支撑境外机构持续增持人民币债券资产的积极因素更多，外资中长期或持续增持人民币债券资产。
伴随人民币汇率持续走强，证券投资项下外资总体恢复净流入。专家表示，随着中国经济长期发展前景向好，中国资产吸引力有望逐步提升。
多重利好因素积聚
自12月以来，人民币对美元的汇率中间价整体呈现上升趋势。根据外汇交易中心的数据，12月19日，人民币对美元的汇率中间价为7.0982元，与11月末相比，累计上调了36个基点。自12月15日以来，该中间价已连续三日突破7.10元关口。
在市场汇率方面，自12月以来，在岸和离岸人民币对美元的汇率均在盘中升破7.10元关口。根据Wind数据，截至记者发稿时，12月以来，在岸人民币对美元汇率最高报7.0955元，离岸人民币对美元汇率最高报7.0977元。
这次汇率上升的原因主要有两个方面。首先，美债收益率与美元指数的明显回落为人民币汇率的上升提供了支撑。其次，从内部因素来看，我国内需持续修复，基本面复苏动能进一步稳固，积极因素不断积累。
此外，年底结汇需求的季节性增长也可能在外汇市场提供对人民币的需求。从2018年以来的银行代客结售汇情况来看，临近年底时，企业等代表的结汇需求可能会季节性上升，带动同期银行代客结售汇呈现一定规模的顺差，为人民币提供实际需求。随着年关将至，结汇需求有望迎来季节性增长。
在合理均衡水平保持基本稳定
展望明年，业内人士对人民币对美元汇率的预期有所上调。
中信证券首席经济学家明明表示，从内部因素来看，随着政策的持续推动，国内经济有望企稳回升，基本面对汇率的支撑作用或逐渐凸显。从外部因素来看，预计美联储将在2024年年中或之后首次降息，人民币的外部压力有望逐渐减轻。因此，预计明年人民币对美元汇率将在6.90元至7.30元之间宽幅震荡。
东吴证券宏观研究团队也预计，明年人民币对美元汇率将温和升值，全年将呈现“年初年末高、中间低”的特征，并可能阶段性升破7.0元。
总的来说，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，外汇市场供求保持总体平衡。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，我国经济发展面临的有利条件强于不利因素，外汇市场平稳运行的基础更加坚实。她指出：“我国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，经济基本面对稳定跨境资金流动的支撑作用将增强。市场预计美联储加息进程渐近终点，未来可能逐步启动降息，美元利率、汇率有望总体回落。随着内外部环境改善，未来我国外汇市场更有基础和条件保持平稳运行。”
证券投资项下外资恢复净流入
近期随着人民币汇率的走强，证券投资项下的外资总体恢复了净流入。中银证券全球首席经济学家管涛指出，11月份，外资配置人民币债券的意愿明显提升，债券通项下资金净流入达到2513亿元，同业存单和国债是主要贡献项；陆股通项下资金的净流出规模大幅收敛至18亿元，证券投资项下外资总体恢复净流入。
中国银河证券的报告显示，11月份，资本和金融项目逆差环比上月大幅收窄177亿美元。证券投资结束了连续4个月的逆差，转为顺差130亿美元。11月外资净增持境内债券规模达330亿美元，为历史次高值。债券通项下外资连续三个月净流入，其中，11月外资机构主要净增持国债1128亿元，同业存单867亿元，政策性银行债494亿元。
东方金诚研究发展部高级分析师于丽峰表示，11月底中美利差倒挂幅度较10月高点收敛近60个基点。同时，10月美元指数开始震荡下行，叠加国内稳增长政策加码，11月人民币对美元升值2.6%，从汇兑损益角度看，也有利于带动外资增持人民币债券。
对于未来，业内人士认为，支撑境外机构持续增持人民币债券资产的积极因素更多，外资中长期或持续增持人民币债券资产。
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